BTC ETF 申请,新任美 美国证券交易委员会 主席需要立刻回答的问题
本文摘要:新任美国证券交易委员会主席上任之后,BTCETF的申请大概被通过。

新任 美国证券交易委员会 主席上任之后,BTC ETF 的申请大概被通过。

撰文:谷燕西,美国力研咨询公司开创者、区块链和加密数字资产行业的研究和从业者

2021 年 12 月 28 日,我发表了一篇 文章,预测美国加密数字金融市场在 2021 年的 10 个发展势头。其中一个就是BTC的 ETF 申请会被第三提出。而且通过的几率会增大。仅仅两天之后,在 12 月 30 日,VanEck 就第三提出了BTC ETF 的申请。VanEck 这么早提出BTC ETF 申请的一个重要原因是现任的 美国证券交易委员会 主席 Jay Clayton 刚刚离任。当新任的 美国证券交易委员会 主席上任之后,BTC ETF 的申请就很大概被通过。

鉴于现在市场对于BTC的热情,基于BTC的 ETF 必然会遭到市场的欢迎。BTC ETF 的发行方就会获得很好的商业收入。事实上在过去的几年中,市场中一直有很强烈的成立BTC ETF 的需要。一直有发行方申请成立BTC ETF (见下图)。但如此的申请一直被 美国证券交易委员会 拒绝。美国证券交易委员会 近期给出的主要理由是 ETF 的发行方没办法保证BTC的价格不被市场操纵,与BTC现在没适合的推广托管机制。

据媒体报道,拜登政府会提名加里·根斯勒为新一任的 美国证券交易委员会 主席。假如根斯勒的任命被通过,那样他需要立刻解决的问题之一就是BTC ETF 的申请。对于根斯勒来讲,这会是一个很有挑战性的问题。

零售和机构用户已经开始购买BTC

BTC作为一个买卖商品目前正在遭到美国市场的欢迎。美国的机构资金投入者和零售买卖用户都已经开始购买BTC。只是因为监管限制和买卖便利程度的不同,不一样的用户类使用不一样的方法来购买BTC。对于零售用户来讲,他们可以在现有些美国市场中的加密数字虚拟货币交易平台进行买卖。这部分交易平台如 Coinbase 和 Kraken。他们也可以通过第三方的工具来进行购买,譬如 Square 和 PayPal。对于机构用户来讲,因为他们可用于购买BTC的资金体量与在合规方面的限制,所以他们购买的渠道愈加有限。这就是为何灰度的BTC信托有高度的溢价和 MicroStrategy 的股票有大幅的溢价。

对于美国零售用户来讲,现有些购买BTC的渠道依旧不便捷。而 ETF 是美国股票市场中很有益于一般资金投入者购买的商品。因此,假如基于BTC的 ETF 上市流通,那样就会有更多的一般的资金投入者参与BTC的交易。

在 美国证券交易委员会 拒绝BTC ETF 申请是什么原因当中,BTC的推广托管机制已经有了非常大的改进。除去已有些像 Fidelity 和现有些一些专门的加密数字资产推广托管公司以外, OCC 监管下的联邦银行也可以开始提供BTC的推广托管服务。因此对于BTC ETF 的推广托管来讲,市场中提供的解决方法应该可以满足监管的需要。目前最主要的问题是BTC市场买卖价格不被操纵的问题。这个应该是根斯勒面对的最大的挑战。

美国市场中已经有基于BTC的买卖商品

美国买卖市场中目前已经有基于BTC的金融商品的买卖。它们所基于的BTC的市场价格是不同的。CME 的BTC期货所依据的价格是一个综合指数。这个指数是基于五家加密数字虚拟货币交易平台的BTC买卖价格。这部分交易平台是 Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit 和 Kraken。灰度BTC信托基金的价格是基于四家加密数字虚拟货币交易平台的买卖价格。这四家交易平台分别是 Kraken,Coinbase,LMAX Digital 和 Bitstamp。但BTC的买卖价格是全球各地的加密数字买卖场合的价格互相影响的。所以无论是 CME 的BTC期货所依据的交易平台还是灰度BTC信托基金所依据的交易平台,这部分交易平台中的BTC的现货买卖量不可以完全决定BTC的市场价格。所以即便是对于美国市场中现有些基于BTC的买卖商品,其底层的价格基础也并非那样稳定的。

对于根斯勒来讲,他在BTC ETF 申请方面的选择就包括 : 先批准BTC ETF 的成立,然后落实监管机制以彻底保证BTC的现货买卖价格不被市场操作;第一采取监管手段来保证BTC现货买卖不被市场操作,然后再批准BTC ETF。目前看来,根斯勒使用第一种方法的可能性更大。这是由于在美国证券市场中已经有了像BTC期货,BTC期权和灰度信托基金如此的商品在买卖流通。第二,美国的大众资金投入者已经在像 Coinbase 和 Kraken 如此的交易平台,或者是通过 Square 和 PayPal 来直接购买BTC现货。所以在美国市场,不管有没BTC ETF,大众资金投入者已经在现有些市场条件下交易BTC。 美国证券交易委员会 能做的事情就是在批准BTC ETF 成立之后,尽快落实监管手段以预防BTC的现货价格被操纵。假如大家从另外一个角度来看,预防买卖商品的市场价格被操纵是一个持续性的工作,而不是达到肯定阶段之后就一劳永逸。所以即便现在BTC的市场不健全,但依旧可以推出基于BTC的 ETF。同时在市场运行的过程当中,不断地规范市场并打击市场中的价格操纵行为。

鉴于BTC全球买卖的特征,为了对BTC推行有效的监管,美国金融监管机构就需要同其它的金融监管机构合作,来拟定相应的监管政策。相信这点也已经是全球主要金融监管机构的共识。譬如近期欧洲央行行长拉加德第三提出在对BTC的监管方面,全球主要金融机构合作的重要程度。事实上全球金融监管此方面的合作,不会只限于对BTC的监管。因为区块链与在其之上运行的稳定币和加密数字资产的特征,将来的加密数字金融肯定是在全球范围内拓展。所以相应的监管也肯定需要全球金融监管机构的合作完成。所以对加里·根斯勒来讲,在监管方面的国际化合作,也会是他任期的之类的一个主要的特征。